3月27日，长白山旅游股份有限公司（以下简称“长白山”）发布2018年年度报告。2018年1月至12月，长白山实现营业收入4.64亿元，较上年同期增长19.45%；实现归属于上市公司股东的净利润6762.99万元，同比减少4.47%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6677.42万元，同比减少1.97%。截至2018年12月31日，公司资产总额为12.659亿元，同比增长12.58%。
长白山在2018年实现净利润增长的同时，毛利率却呈现整体下滑态势。此外，季节性明显的盈利特征也是长白山需要改善的一大问题。
长白山毛利率整体下滑
游客客运是长白山的核心业务，主要涉及长白山三景区内游客运输、旅游车辆租赁、停车场管理等业务。公司不仅拥有长白山三个景区道路运输独家经营权，还拥有省际包车资质，同时在区域内开展网约车业务。此外，2018年随着旺季山门售票功能的下移，公司还增加城区班线业务。
在不断丰富、发展游客客运产品的努力下，长白山新开展的网约车“天池直达”业务在2018年取得了开门红，天池国旅“直通车”的业绩也实现了再增长。长白山游客客运业务2018年实现营收3.23亿元，占公司总营收的69.6%，同比增长7.57%。
虽然游客客运占据长白山主营收的第一把交椅，但游客客运的毛利率并不是最高。数据显示，2018年游客客运营业成本1.63亿元，同比增长11.7%。毛利率为49.58%，低于旅行社业务56.18%的毛利率。但高毛利率的旅行社营收规模偏小，占公司总营收的5.48%，约2541.1万元
长白山主营业务营收、毛利率等财务数据（来源：长白山公告截图）
记者从年报数据中还发现，几大主营业务营收较上一年均有了明显增长，但除酒店业务的毛利率较上年实现增加以外，其他主营业务的毛利率均呈减少态势。数据显示，长白山2018年的毛利率较上年减少了4.11%。
年报称，酒店管理业务布局多元化，公司与英国洲际酒店管理集团合作的皇冠假日品牌，长白山温泉皇冠假日酒店已成为长白山旅游的标志性酒店。酒店板块业务覆盖住宿、餐饮、会议服务以及旅游信息咨询等。2018年酒店业务实现营收4625.8万元，占营业收入的9.97%，同比增长25.83%；营业成本为4515.8万元，同比减少7.47%，毛利率为2.38%，同比增加35.14%。
盈利具有明显季节性特征，2019年将加大冰雪产业布局
分季度来看，长白山的盈利具有明显的季节性特征。2018年，长白山旅游在第一季度、第二季度和第三季度均为亏损，只有第三季度扭亏为盈，实现净利润1.1892亿元。长白山的这一特征与其所处的地理位置有着极大的关系，地处中国北部，长白山冬季寒冷且持续时间长，景区游客大都集中气候更为舒适的夏季，长白山每年第三季度的游客量所产生的旅游收入约占全年的60%左右。
长白山2018年分季度财务数据（来源：长白山公告截图）
出于平衡淡旺季客流差异的考虑，拥有发展冰雪产业天然优势的长白山在2018年进军冰雪产业。当下，我国冰雪旅游正迎来黄金发展期，冰雪旅游已经成为大众旅游的热门选择。数据预测，2021年至2022年冰雪季，我国冰雪旅游人数将达到3.4亿人次，冰雪旅游收入将达到6800亿元。报告显示，持续加大冰雪产业的布局依然是长白山2019年的重要工作之一。
盈利的明显季节性，除与地理位置、天气有关之外，还与公司的旅游产品单一格局有关。为打破单一格局，2019年，公司表示将在完善北景区 VR 动感视觉体验、“西景区直通车”等业务下功夫。旅行社板块则加快培育观望星空徒步骑行等特种旅游产品，重点围绕观日出、雪踏穿越、高端会务接待等高端业务的定制。
分析认为，随着中朝关系的不断向好，中朝边境游日渐回暖，公司的旅游业务未来发展空间大，长白山旅游产品的丰富创新将不断释放业绩增量。
此外，交通状况对于景区的客流量有着重要影响。分析认为，随着长白山飞机场二期扩建工程顺利推进，建成后年旅客吞吐量将由目前的70万提高至100万，2025年将达到200万。据悉，2019年夏航季将于3月31日起开始，在此期间，包括长白山在内的吉林省机场将新增多条航线。或得益于此，3月27日，长白山涨停，报收11.97元/股。
又一管理输出项目落地
在发布2018年年度报告的同时，长白山还发布公告称，公司全资子公司吉林省天池企业管理咨询有限公司（以下简称“天池企管”）和吉林省天池酒店管理有限责任公司（以下简称“天池酒店”）与吉林省露水河林业局（以下简称“露水河林业局”）就露水河长白山狩猎场经营和管理等事宜签订管理合同，合同期限为8年。
因露水河林业局是吉林森工的控股企业，吉林森工是长白山的第二大股东，持有公司9.91%的股权，故此次交易构成关联交易。
酒店、景区等的管理输出是长白山的一大重要战略，随着此次露水河狩猎场托管项目顺利落地，一定程度上加快了公司对周边特色景区管理输出步伐，丰富了长白山旅游线路的多样性，使得公司管理输出途径的衍生进一步加强。此次托管项目是公司利用二股东的资源实现协同发展的第一步，有利于提高公司盈利能力。
在管理输出方面，长白山计划未来将继续利用长白山品牌影响和管理优势，通过整合周边特色景区资源，增加优质项目储备，注重“轻资产”运营，通过收购、托管、并购等多种方式进行广泛深入合作。与此同时，还要推进目前已有合作意向的项目顺利开展，提升业绩的同时增强长白山在资本市场的影响力。
